近日ღღ★，血液净化上市公司健帆生物(300529.SZ)发布2024年度报告及2025年一季度报告ღღ★。报告显示ღღ★，2024年健帆生物实现营业收入26.77亿元ღღ★，同比增长39.27%ღღ★；归母净利润8.20亿元ღღ★，同比增长87.91%ღღ★，扣非净利润7.79亿元ღღ★，增幅达90.46%ღღ★。2025年一季度公司营收5.48亿元ღღ★，同比下滑26.40%ღღ★；归母净利润1.89亿元ღღ★，同比下降33.71%ღღ★，扣非净利润降幅32.15%ღღ★。

　　尽管放在国内医疗器械行业中观察ღღ★，健帆生物的业绩已经足够亮眼ღღ★，但是2024年业绩的强劲反弹与2025年一季度营收ღღ★、净利润的“双降”形成强烈反差ღღ★，导致今年以来ღღ★，公司股价已经下滑逾两成ღღ★。

　　健帆生物方面表示ღღ★，公司今年第一季度营收下降ღღ★，主要系去年年初公司将主营产品终端价格下调26%ღღ★，主动“以价换量”实现产品销量显著提升ღღ★。在去年同期高基数上ღღ★，公司今年一季度业绩同比有所下降ღღ★，但实现单季度环比增长13.75%ღღ★。

　　目前ღღ★，健帆生物正经历从依赖单一产品到多元化布局的转型阵痛ღღ★。2024年的高增长印证了血液净化市场的刚性需求凯发在线ღღ★，但2025年一季度的“急刹车”也暴露出价格策略的局限性ღღ★。长期看ღღ★，行业渗透率提升ღღ★、设备耗材协同及全球化布局仍是核心逻辑ღღ★。

　　成立于1989年的健帆生物生物科技ღღ★，ღღ★，是国内唯一以血液灌流技术为核心的上市公司ღღ★。灌流器作为健帆生物的“现金牛”ღღ★，凭借其高毛利ღღ★、高市占率和技术壁垒ღღ★，长期占据公司收入的绝对主导地位ღღ★，从而借助技术垄断和行业红利成就了其商业传奇ღღ★。

　　灌流器是健帆生物的核心收入来源ღღ★，也是其核心“大单品”ღღ★。2024年ღღ★，血液灌流器销售收入达25.04亿元门神和毕加索ღღ★，同比增长59.58%门神和毕加索ღღ★，占总营收的93.6%门神和毕加索ღღ★，毛利贡献率更高达90.7%ღღ★。其中ღღ★，肾科领域的HA系列ღღ★、KHA系列和pHA系列灌流器表现尤为突出ღღ★，覆盖全国6000余家医院ღღ★，销售收入同比增长84%血液技术ღღ★，ღღ★。

　　从盈利结构看ღღ★，灌流器毛利率常年保持在80%以上ღღ★，2024年毛利率进一步升至82%凯发在线ღღ★，盈利能力堪比高端消费品ღღ★。2024年初ღღ★，健帆主动将主力产品HA130灌流器终端价格从578元降至426元ღღ★，下调幅度达26%ღღ★，带动销量高速增长ღღ★。

　　尽管以价换量策略初显成效凯发在线ღღ★，健帆生物4月21日在互动平台回答投资者提问时表示凯发在线ღღ★，公司目前暂无降价计划ღღ★。同时表示ღღ★，“目前血液灌流器产品的临床渗透率及使用率仍在较低水平ღღ★，远未达到国家卫生健康委《血液净化标准操作规程》（SOP）里‘每周一次’的推荐水平ღღ★。我们相信随着人们对血液灌流技术认知的普及与深化凯发在线ღღ★，以及相关医保政策将坚持以患者为中心而不断完善ღღ★，血液灌流的治疗频次仍有很大的提升空间ღღ★，公司成长空间还很大ღღ★。”

　　然而ღღ★，“一业独大”为健帆生物带来高利润ღღ★、高份额ღღ★，也让健帆生物的业务结构备受诟病ღღ★。其业务结构中仍存在一些潜在风险ღღ★，过度依赖单一产品的局面或将使得公司经营受政策ღღ★、技术或市场需求变化的冲击ღღ★。

　　在肾科领域ღღ★，构建了HA系列（经典款）ღღ★、KHA系列（升级款）ღღ★、pHA系列（高端全病程管理）的差异化产品矩阵ღღ★，除了全病程覆盖还开拓高端化产品以平衡降价影响ღღ★。

　　在肝科与重症领域ღღ★，其塑造的第二增长曲线逐渐成型ღღ★。首创胆红素吸附器+血浆灌流器组合的“DPMAS”人工肝模式ღღ★，并纳入《肝硬化诊治指南》ღღ★，产品覆盖2000余家医院ღღ★。CA系列细胞因子吸附柱填补脓毒症治疗空白ღღ★，进入1800家医院ღღ★，成为危重症救治新增长点ღღ★。

　　在营销策略上ღღ★，公司通过DX-10血液净化机等设备投放凯发在线ღღ★，绑定医院耗材采购需求ღღ★，形成“设备+耗材+服务闭环”的商业模式ღღ★。

　　在海外业务方面ღღ★，健帆近年来积极布局海外市场ღღ★，产品已取得德国ღღ★、瑞士ღღ★、英国ღღ★、意大利ღღ★、西班牙ღღ★、印度ღღ★、俄罗斯ღღ★、墨西哥ღღ★、巴西等98个国家的产品准入ღღ★，并在海外2000多家医院临床应用ღღ★。尽管其技术性价比和本土化策略已在新兴市场取得初步突破ღღ★，但需攻克技术认知差异ღღ★、认证壁垒及地缘风险ღღ★。 截至2024年ღღ★，公司境外业务实现收入5936万元ღღ★，仅占营业收入比重的2.2%ღღ★，仍处于“高潜力ღღ★、低渗透”阶段凯发在线ღღ★。

　　截至目前健帆血液灌流器产品尚未被纳入国家及省级等集中带量采购范围凯发在线ღღ★，但未来不排除血液灌流类产品被纳入带量集中采购的可能性ღღ★。医保控费ღღ★、集采政策的不确定性仍是健帆生物的“悬顶之剑”ღღ★，若核心产品被纳入集采ღღ★，价格或面临进一步压力ღღ★。

　　健帆生物方面表示ღღ★，从近期政策动态及医药行业集采实践来看ღღ★，集采不再“唯低价论”门神和毕加索ღღ★，而是优化集采相关政策凯发k8官网登录vipღღ★，ღღ★，推动“优质优价”凯发k8国际首页登录ღღ★，ღღ★，将产品质量和科技领先纳入考量ღღ★，保证企业合理利润空间等门神和毕加索ღღ★。长期来看ღღ★，集采的覆盖范围会逐渐扩大ღღ★，公司也会持续密切关注集采动态ღღ★，并提前做好应对措施ღღ★。

　　根据国家药监局披露的信息ღღ★，目前国内已注册血液灌流器产品的企业共14家ღღ★，绝大部分为国产企业ღღ★，共计21张产品注册证ღღ★。目前国内只有健帆生物拥有3张血液灌流器注册证ღღ★， 且公司型号规格最全面ღღ★。

　　随着血液灌流器市场接受度提升和市场下沉渗透ღღ★，健帆生物将面临未来更加激烈的市场竞争ღღ★。南方财经全媒体记者梳理发现门神和毕加索ღღ★，国内企业如天津紫波ღღ★、淄博康贝等10余家国内血液灌流器生产企业加速布局ღღ★，国际巨头如瑞典金宝ღღ★、日本旭化成等凭借技术优势抢占高端市场ღღ★。行业竞争白热化ღღ★，健帆生物的市占率虽仍超80%ღღ★，但垄断地位面临挑战ღღ★。

　　展望2025年ღღ★，健帆生物在2024年年报中表示ღღ★，公司将继续立足血液净化领域ღღ★，精耕国内血液净化市场ღღ★，积极出海拓展国际市场ღღ★，提高肝病重症等新业务及海外业务占比ღღ★。深耕尿毒症等慢性病市场ღღ★，重点拓展肝病ღღ★、危重症（心外科手术门神和毕加索ღღ★、脓毒症ღღ★、急性胰腺炎等）两大市场增长点ღღ★，并积极探索血液灌流技术在亚健康等新领域的应用ღღ★。同时借助资本市场工具ღღ★，寻找优质并购标的ღღ★。